在股東面臨的許多擔憂中，無能或不負責任的管理的損害是一個重要的。CEO可以以各種方式傷害一家公司，包括通過錯誤的方式轉向，多樣化太多或太少，或在錯誤的時期擴展。偶爾，損害更加有意和肆意。在本文中，我們將回顧企業Kleptocracy的一個典範-RJRNabisco的案例。

doldrums

在20世紀80年代，煙草巨頭R.J.Reynolds是絕望的絕望作為一體化公司。眾所周知，捲菸是致癌的，訴訟昂貴。首席執行官J.TyleeWilson正在尋找合併的另一個業務;理想情況下，一家提供抵消公司預期下滑的公司。據華爾街顧問的說法，最好的候選人是Nabisco品牌。Nabisco品牌已經是1981年創建的合併公司，通過加入食品公司標準品牌和Nabisco。原始標準品牌，F.RossJohnson的首席執行官已設法通過合併和爭奪新實體的控制。

約翰遜建立了一個明確的M.O.，儘管只有在兩家公司舉行首席執行官職位。他的第一次動作在標準品牌和後來的Nabisco品牌收取指控後，納比斯科品牌是與董事會同步，增加管理層的賠償，然後堆積在特權上。CEO在接手時，在標準品牌的賠償增加了兩倍，而公司Jets和Jaguars很快就會遵循。與Nabisco品牌發生同樣的事情，約翰遜在合併的三年內抓住了韁繩。

記錄分複合併

在1985年春天，威爾遜和約翰遜會議討論了威爾遜將成為新公司主席的友好合併。約翰遜不喜歡他提供的副主席的工作，並要求舉行總統和首席運營官。當威爾遜退休兩年時，威爾遜因提示約翰遜可能擁有頂級帖子之後。最終，威爾遜比約翰遜的交易更絕望。威爾遜不得不為Nabisco支付高級溢價，約翰遜推動了各種各樣的津貼和兩篇文章，在一個甜心交易中看到r.j.Reynolds收購了49億美元的納布斯科品牌。這是非石油公司的記錄設施。

當普遍存在的IvanBoesky在合併之前購買了Nabisco股票時，並在該過程中向市場發出了整潔的總和時，該合併的價格是增加的-這是促使調查他看似預期的交易之一導致他對內幕交易的信念。至於新克里斯滕的RJRNabisco，這兩個CEO很快就發現他們的觀點非常不同。威爾遜非常成本意識;約翰遜自由地花了。雖然威爾遜想知道與他的奶油鬥爭為何，但Johnson接近董事會，並設法在他們之間開放裂縫和威爾遜。他花了不到一年的時間來奪取威爾遜的頂級帖子。

方開始和結束

隨著RJRNabisco，Johnson有一個更大的垃圾襲擊。管理的工資和津貼迅速擴大到超出大規模的比例。當約翰遜遇到新的董事會主席的煩惱時，約翰遜設法讓椅子交換，並開始與同情朋友填充關鍵職位。

雖然約翰遜和他的哥們度過了盛大的時光，但RJRNabisco回到了低迷。在1987年的崩潰中，它遭受了巨大的撞擊，浸入了每股大約70美元到40多歲。約翰遜認為，煙草產品的糟糕宣傳正在阻礙本公司的盈利食品部門。他開始為合併候選人帶來觸感，並要求投資銀行家進行想法。有幾個建議與股東佔用煙草業務和約翰遜的股東和他的管理層佔據了槓桿的買斷（LBO）。約翰遜最初不喜歡這個想法，因為欠銀行的資金會帶來監督，從而強迫他在他貪婪的支出中遏制。

與raiders

的會議

1988年，約翰遜非正式地遇到了KohlbergKravis＆Roberts，更好地稱為KKR。KKR的Henry克拉夫斯談到了LBO的好處，包括加強管理和提高效率。約翰遜再次不想失去他的津貼。然而，與KKR交談後，LBO的一些好處，即更多的資金，卡在約翰遜的思想中。

當RJRNabisco的價格繼續萎靡不振時，約翰遜開始購買回到股票，試圖努力推動該過程中的收費121億美元-但價格再次下跌。約翰遜擔心低股價將吸引企業襲擊者，所以他開始建造防禦。與此同時，克拉夫斯開始懷疑約翰遜缺乏對他提案的跟進。克拉夫斯開始在接管RJRNabisco上運行數字。

在播放

中

約翰遜實際上與ShearsonLehmanHutton合作，將完整的LBO帶來了會議，以避免將公司帶入比賽，在那裡它將拍賣到最高投標人。Johnson的LBO條款是控制董事會和20％的股票，為他自己和七位經理股票，預計五年的價值近30億美元-而不是提出任何錢。

約翰遜的貪婪令人興奮地震驚了所有參與者，包括與他合作的投資銀行團隊。約翰遜提供買賣75美元或176億美元。董事會拒絕完全-他們震驚地找到了自己的工資單。董事會發布了新聞稿，在他們考慮選擇時，將公司置於遊戲中。

對奧勒斯和駱駝的作戰

kkr俯衝進來並提供了90美元的股票，觸及了競標戰。kkr想要公司，但他們不再想要約翰遜了。約翰遜的團隊將其出價92美元。董事會決定該公司將自己賣給最高投標人。KKR將其投標籌集為94美元，68美元的現金，由Drexel垃圾債券資助的26美元。約翰遜的團隊以100美元的份額，90美元現金和其他證券10美元。

在最後一分鐘，第一個波士頓作為一個灰騎士的競標，超過118美元，導致董事會延長其交易的截止日期，但第一個波士頓出價率先融資。約翰遜將其出價達到101美元，而KKR投標109美元。董事會成員和觀看公眾這次已經反對約翰遜。約翰遜在證券的現金和剩下的現金審集了112美元，但kkr的交易較少3美元。真正的人作為KKR出價的卓越融資將涉及較少的公司核對債務，但許多人認為它是約翰遜的最後一次扼殺。250億美元的交易設置了另一個紀錄的非石油收購和最大的LBO。約翰遜被kkr被拋棄，但仍然獲得了他的記錄，製作了3000萬美元的金色降落傘。

NabiscoLives（>

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交易結束後，RJRNabisco繼續戲曲。KKR削減了工作和部門，向日本煙草旋轉國際煙草業務。煙草和食品的國內零件分開，在一個隨著原來的舞蹈-甚至卡爾·伊曼在那裡涉及的洗牌中分開並重新組合。

2000年6月，菲利普莫里斯（PM）購買了納比斯科，據英國廣播公司報告了149億美元。Nabisco被菲利普莫里斯融入了牛皮紙一般食品。牛皮紙食品於2007年作為一個單獨的公司旋轉，最終是2012年與Nabisco分為兩項，成為2012年新成立的MondelezInternationalInc.（MDLZ）的一部分。

事實證明，RJRNabisco代表了LBO狂熱的高度，即使它突出了公司過度。這是十年的最後一個大LBO，而那種企業重組在很大程度上已經失望。相比之下，企業Kleptocry看起來並不像它會完全消失。