自美國聯邦儲備銀行以來，去年終止了債券購買計劃，市場部門一直在花費大量時間試圖預測美聯儲將開始規範利率。無論何時發生這種情況，都會在美國以外的情況下感受到這種決定的影響。特別關注的是可能對新興市場的影響，特別是如果資本外流加速，金錢迅速回報美國。

此外，較高的利率可能使海外借款人為其債務承諾提供昂貴。這促使官員喜歡國際貨幣基金組織（國際貨幣基金組織）的董事總經理克里斯汀拉加德（IMF），警告“溢出”效果，美聯儲的決定可能對金融市場，特別是新興市場的波動性。

更高興趣率的影響

有兩個關鍵因素使新興市場難以實現困難的主要因素。第一個是資本流動的逆轉。這很重要，因為一些新興市場嚴重依賴外國流入，以資助財政或經常賬戶赤字。國際貨幣基金組織表示，在2009年至2013年期間，新興市場在總資本流入中獲得了約4.5萬億美元，在此期間佔全球資本流動的大約一半。

如果美國的崛起投資回報，國際資本遠離新興市場可能會加速，並使“雙重赤字”更加困難。這可能已經發生，即使在美聯儲的徒步旅行費率之前也是如此。國際金融學會表示，2014年私人資本流動到新興市場下降了2500億美元。

第二個因素是美國以美元計價的債務不明顯的威脅。新興市場政府，公司和銀行利用低成本的美元金融，以抵消其財務狀況。國際結局銀行的數據支持國際貨幣基金組織報告的類似數據，新興市場借款在過去五年中翻了一番至4.5萬億美元。這是有問題的，因為由資本流量逆轉引起的本地貨幣貶值可以使該美元債務更加困難。此外，如果他們沒有匹配的收入或資產，美元借入美元的公司和銀行可能面臨額外的壓力。

“易碎五”最受影響的

估計究竟哪些國家最受曝光的差異很大，但有些國家似乎一直出現在美國美聯儲，國際銀行和評級機構的名單上。下表顯示了似乎具有最大的外部融資挑戰的國家。儘管有些不同的清單，但巴西，土耳其和南非最常見，遍布來源和跨越時光。美聯儲於2014年2月發布其弱勢名單，穆迪剛剛發表於2015年3月底的名單。

經濟被認為是易受美國利率上漲的影響

資料來源：美聯儲，穆迪斯塔多的

另一種衡量哪些國家正在經歷信貸壓力的方法是查看信用違約交換（CDS）市場。DeutscheBank提供的目前CDS差價似乎建議巴西最令人擔憂，總體市場暗示默認概率也在上升。

惠譽評級，另一位信用評級機構發布惠譽CDS圖，旨在識別和公開信用違約SWA的月份變化的交互式工具傳播。CDS的積極變化在負面變化表明信貸加強時，CDS對增加風險的感知。在這裡，巴西似乎特別有問題，2015年3月差價擴大了15.74％，而土耳其的速度為8.09％，南非為4.59％，根據惠譽。

何時預期速率升溫

在3月18日最近的聯邦公開市場委員會（FOMC）新聞稿之前，許多市場參與者似乎相信6月徒步旅行。事實上，CME集團的FedWatch工具在6月徒步旅行中的概率為50％。在聲明之後，概率下降到48.9％。儘管減少了這一點，但市場預期似乎仍然專注於6月升降機，只有40.9％的費率仍然保持不變，從2月衡量時的46.9％概率下降。

CME工具使用30天的聯邦資金期貨合約來計算現場目標美聯儲資金率可能在該月底之前的概率，在此期間計劃發生FOMC會議。該工具代表了關於對美聯儲貨幣政策的未來課程的集體市場洞察力的直接反映。

奇怪的是，對美聯儲的利率標準化的時機的市場預期不同於美聯儲自身的預期。英國廣播公司報告稱，美聯儲的中位數估計目前展示了2016年1月1日期名大率為1％和2017年1月的2.5％。同時，討論的期貨市場預計2016年1月至2017年1月的日期市場約為0.5％，僅次於2017年1月至15％。

底線

U.S.利率可能會對新興市場呈現特定挑戰，特別是與巴西，土耳其和南非或政府，公司和銀行有大量的美元計價債務，這些債務可能會變得更加昂貴的漏洞。