“資產類別”被定義為特定的相關金融工具類別，例如股票，債券或現金。這三個類別通常被認為是主要資產課程，儘管人們通常也包括房地產。

機構和其他金融專業人士倡導有必要在多個資產課程中適當多樣化，以使風險多樣化。學術研究的數十年支持觀點，這些資產課程在投資組合中的選擇遠遠超過各個股票或其他職位的重要性。

為什麼跨資產類的多樣化實際上都是風險的

但是，在他們的研究結果中有一個和重大的缺陷。它通常是資產類別中固有的相同故障。資產類是故意自我限制的，它們的使用無法為兩個主要原因創建真正的投資組合多樣化：

• 通過將資產課程分類為長期在相關市場，各種資產類別將人們暴露於同一“退貨司機”。結果，存在單個返回驅動程序的失敗會對多種資產類產生負面影響的風險。
• 將您的多樣化機會限制在資產類別中消除了許多交易策略，因為它們由完全單獨的返回驅動程序提供支持，可以為您的投資組合提供巨大的多樣化值。

在查看跨資產類別多樣化的投資組合時，很明顯，大多數資產類別取決於同樣的回報司機或基線條件，以產生其退貨。這不必要地將投資組合暴露給“事件”風險，這意味著一個事件，如果是錯誤的事件，可以對整個組合產生負面影響。

下圖，基於2007-2009年熊市熊市的傳統智慧，顯示了投資組合的組件的性能。該投資組合包括美國和國際股票，債券和房地產的10個資產課程“多樣化”。根據常規智慧，這組組合被認為是高度多元化的。然而，在10個資產課程中，只有美國和國際債券避免了損失。所有其他資產課程急劇下降。在16個月期間，平等地分配給每個資產課程的投資組合超過40％以上。很明顯，傳統的投資智慧失敗了。

在資產類別圍繞資產課程構建的投資組合是不必要的風險，並且承擔不必要的風險是與您的資金相當的風險。

跨返回驅動程序和交易策略的多樣化

真正的投資組合多樣化只能通過在返回駕駛員和交易策略中多元化，而不是資產課程來實現。此過程首先識別和理解必要的基線條件和返回驅動程序，使每個交易策略的性能提出。

“交易策略”由兩個組成組成：利用返回驅動程序和最適合捕獲返回驅動程序所承諾的退貨的市場的系統。

返回驅動程序（系統）+市場=交易策略

然後將交易策略結合起來創建平衡和多元化的投資組合。

大多數投資者組合中所載的資產課程僅僅是額外數百（或以上）的額外數百（或以上）的限制子集，可納入投資組合。

例如，美國股權資產類實際上是策略D在市場上購買長職位的系統“美國股票”。

如何通過返回驅動程序定義風險

風險通常在投資組合理論中定義為返回的標準偏差（波動率）。然而，在不了解投資組合中的戰略的返回驅動程序的情況下，這種風險的典型定義是不充分的。聲音，理性回報驅動程序是任何成功交易策略的關鍵。風險只能通過對這些退貨司機的理解和評估來確定。歷史充滿了看似低風險的投資的例子（以持續的每月回報為特徵，並且低波動性）突然變得毫無價值，因為投資不是基於聲音返回驅動程序。

因此，風險不是通過返回的波動而確定的。實際上，高度揮發的交易策略，如果基於聲音，邏輯返回驅動程序，可以成為投資組合的“安全”貢獻者。

那麼，如果返回的波動不是一個可接受的風險定義，那麼什麼是更合適的定義？答案是縮減。降低趨勢是高回報的最大障礙和風險的真正衡量標準。賠錢比從這些損失中恢復得更容易。例如，為了從80％的繪製中恢復需要四倍的努力，而50％的縮減相比。風險管理計劃必須具體解決削減的破壞力。

波動率和相關性

儘管波動性不是風險的真正衡量標準（因為波動性沒有充分描述潛在的返回驅動程序），但波動率仍然對投資組合多樣化的力量產生了重大貢獻。

產品組合性能測量比（例如夏普比）通常表示為風險調整的回報和投資組合風險之間的關係。因此，當揮發性降低時，銳利比率增加。

一旦我們開發了基於聲音返回驅動程序的交易策略，那麼真正的投資組合多樣化就會涉及將看似風險的個人頭寸結合到更安全的多樣化的組合中的過程。職位的結合如何改善投資組合的性能？答案是基於相關性，它被定義為“兩個證券如何相互移動的統計措施。”

這個怎麼有幫助的？如果返回彼此負相關，則當一個返回流丟失時，可能贏得另一個返回流。因此，多樣化降低了整體波動性。組合回流流的波動性低於各個返回流的波動性。

返回流的這種多樣化降低了組合揮發性，因為揮發性是銳利比的分母，因為揮發性降低，銳利比率增加。事實上，在極端情況下完美的負相關，銳利比率無限！因此，真正的投資組合多樣化的目標是結合策略（基於聲音返回驅動程序），這是非相關的或（甚至更好）的負相關的。

底線

大多數投資者都教授基於資產課程的投資組合（通常限於股票，債券和可能的房地產），並為長期持有這些職位。這種方法不僅有風險，而且相當於賭博。投資組合必須包括基於聲音，邏輯返回驅動程序的策略。通過將多種不相關的交易策略結合在邏輯，不同的“返回驅動程序”中的多種不相關的交易策略中，最符合各種市場環境的最常見和持續的投資回報最佳，以邏輯，不同的“返回驅動程序”到真正多元化的投資組合。

真正的投資組合多樣化提供了最高的回報。真正多樣化的投資組合將為您提供更大的回報和風險，而不是僅在傳統資產類別中多樣化的投資組合。此外，通過擴大投資組合中使用的不同返回驅動程序的數量，可以提高未來性能的可預測性。

投資組合多樣化的好處是真實的，提供了嚴重的切實結果。通過簡單地學習如何識別其他返回驅動程序，您將能夠通過在其中許多中多元化來轉移到其中一個只能成為“投資者”的投資組合。